Jugando con los datos: ¿Ha subido demasiado el mercado USA?

El mercado americano ha subido más de un 10% anual en los último 10 años. ¿Qué podemos esperar para los próximos 10 años?

Fernando Luque 04/07/2019

Uno de los argumentos con los que me encuentro frecuentemente, sobre todo con inversores particulares, es que el mercado americano ha subido mucho, demasiado, y que eso imposibilita que pueda seguir subiendo como en el pasado.

Es cierto que, si miramos el comportamiento del mercado americano, y, en particular del S&P 500, los últimos 10 años han arrojado una rentabilidad anualizada del 12,3% en dólares estadounidenses. Es evidentemente una rentabilidad muy por encima de la media histórica. En efecto la media de la rentabilidad a 10 años para el S&P 500 desde enero de 1939 (el primer dato es, por lo tanto, la rentabilidad desde enero de 1929 a enero de 1939) es del 7,6% anualizado. Pero conviene matizar estos datos.

Primero, no es tan infrecuente que el mercado americano haya conseguido una rentabilidad por encima del 10%. Si analizamos todos las rentabilidades a 10 años mes a mes encontramos que en torno a un tercio de los casos la rentabilidad se ha situado por encima del 10%.

Segundo, sería interesante preguntarse si el hecho de obtener una rentabilidad a 10 años en el pasado hipoteca de alguna forma la rentabilidad que uno puede conseguir en los próximos 10 años. Es lo que hemos intentado reflejar en el gráfico siguiente.

 

 

Hay varias conclusiones interesantes que podemos sacar de este gráfico. Uno puede pensar que cuanto más baja sea la rentabilidad pasada de los últimos 10 años, mayor será la rentabilidad futura. No necesariamente. La mayor rentabilidad media a 10 años se da cuando la rentabilidad pasada a 10 años se sitúa entre el 0% y el 5%.

Otro dato curioso es que la rentabilidad media a 10 años es más alta cuando la rentabilidad pasada ha superado el 10% anual que cuando se ha situado entre el 5 y el 10%, aunque también hay que decir que la posibilidad de obtener una rentabilidad negativa en ese plazo también es más alta.

En los gráficos siguientes mostramos con más detalle el rango de rentabilidad para cada uno de los cuatro casos.

 

 

 

 

Nota: todas las rentabilidades mencionadas en este artículo están expresadas en dólares estadounidenses.

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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