Barómetro Morningstar del Mercado Europeo (Diciembre 2018)

Contrariamente a lo que uno podía pensar, el segmento de valor no ha resistido mejor las caídas del mercado que el segmento de crecimiento.

Fernando Luque 04/01/2019

Diciembre ha sido un mes sangriento para los valores europeos. Las pérdidas han sido indiscriminadas y se han notado en todos los segmentos de nuestro Style Box, aunque ligeramente más pronunciadas en el lado value. Así los valores de gran capitalización y estilo valor se dejaron en conjunto un 5,2% en euros a lo largo de este último mes, frente a una caída del 4,8% para los valores de gran capitalización y estilo crecimiento.

En el lado del Large Value fueron los valores del sector energético los que más contribuyeron a la caída (valores como Royal Dutch Shell o BP se dejaron un 3,4% y un 5,7% en euros respectivamente), pero también algunos valores financieros como AXA y BNP Paribas que retrocedieron un 12,3% y un 11,0% en euros respectivamente.

El sector financiero fue, de hecho, el sector que más perdió en el mes de diciembre, con una caída del 6,6% en euros, seguido por el de industriales que se dejó un 6,4% en euros.

 

En general las grandes compañías lo hicieron algo mejor que las pequeñas, cosa normal en un entorno fuertemente bajista. En diciembre, cayeron un 5,0% en euros frente a un 5,7%; pero esa fue la tónica general durante el año: los large caps cayeron un 4,6% en euros en el 2018, comparado con una caída del 16,4% en euros para los small caps, como vemos en el gráfico adjunto.

Algo más sorprendente es el comportamiento de las compañías value frente a las compañías growth en este mes de diciembre. Se supone que, en un entorno de caídas bursátiles, el value debería comportarse mejor que el growth. Pero no ha sido el caso. El estilo valor se dejó en este último mes un 5,3% en euros frente a un 4,9% para el estilo crecimiento.

 

A nivel de valoraciones, el segmento Large Value se ha vuelto aún más barato. En noviembre el Price/Fair Value estaba en 0,82 y se sitúa a hora en 0,77. Hacía mucho tiempo (nunca desde que iniciamos esta serie de artículo sobre el Barómetro del Mercado Europeo) que todos los segmentos del style box presentan un nivel de infravaloración, en casi todos los casos por encima del 10%.

 

Tampoco nunca habíamos visto unas valoraciones tan atractivas a nivel de sectores. Prácticamente todos (salvo el de materiales básicos) tienen un Precio/Fair Value por debajo de 1, es decir están infravalorados, destacando especialmente los sectores de energía y de servicios financieros con unas valoraciones de 0,76 y 0,79 respectivamente.

 

 

Nota: La información utilizada en este artículo ha sido extraída de nuestra plataforma para inversores profesionales Morningstar DirectSi es inversor profesional y quiere saber más sobre Morningstar Direct haga clic aquí

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es

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