Títulos europeos de calidad a buen precio (noviembre 2018)

El número de valores con alguna ventaja competitiva y con descuento ha pasado de 63 a 75 a finales de noviembre. 

Jocelyn Jovène 27/12/2018

El mercado europeo está perdiendo cerca de un 12% (en el caso del Morningstar Europe NR Index en euros). Los valores de calidad, es decir, las empresas con una ventaja competitiva ("Narrow Moat" o "Wide Moat") y valoraciones bajas, han conseguido mejorar un poco este resultado con un descenso de sólo el 10,5% (índice Morningstar DM Europe Moat Focus NR en euros).

La desaceleración del mercado se debe a varios factores: una ralentización del crecimiento económico en todo el mundo (especialmente en Europa y China), una mayor normalización de la política monetaria de la Reserva Federal (que podría dar lugar a un aumento del coste de la financiación), incertidumbres políticas (Italia, Brexit), etc.

Todo esto está afectando a la moral de los inversores que salen de la renta variable europea, ya que los analistas están empezando a revisar a la baja sus previsiones de beneficios. Desde principios de año, la relación precio-beneficio del mercado europeo ha pasado de unas 15x a 12,5x en la actualidad.

Dentro de los valores de calidad con descuento seguidos por Morningstar, la lista ha crecido constantemente en los últimos meses. De 63 títulos el mes pasado, hemos pasado a 75 este mes.

Esta es la lista completa de los 73 valores.

 

 

El descuento medio para el conjunto de valores se sitúa en el 27%. Los sectores con mayores descuentos son las telecomunicaciones (31% de descuento), los servicios financieros (30%) y la industria (29%).

Esto parece relativamente coherente con el comportamiento de los mercados bursátiles de estos diferentes sectores. Desde principios de año, los bancos europeos han caído un 25,6%, un rendimiento igual al del sector de la automoción. La industria perdió un 13,9%. Sólo destaca la salud, con un descenso del 0,6% desde principios de año.

Las diferencias de rentabilidad entre sectores son a veces muy significativas: la energía y los medios de comunicación sólo han perdido un 1,6% y un 2,4% desde principios de año en el mercado europeo de renta variable. El sector de los servicios públicos incluso registró una ganancia del 3,4% (es el único sector en este caso desde el 1 de enero).

El trabajo de los gestores activos es aún más difícil. Como hemos observado recientemente, la capacidad de generar alfa (es decir, superar su índice de referencia y, por lo tanto, justificar sus comisiones de gestión) se basa no sólo en la selección de los sectores adecuados, sino también en la selección de los valores adecuados dentro de cada sector.

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
ABB Ltd19,26 CHF2,18
ams AG25,22 EUR5,08
Anheuser-Busch InBev SA/NV64,75 EUR3,38
Atos SE73,66 EUR4,87
Babcock International Group PLC553,00 GBX3,29
BAE Systems PLC506,40 GBX1,75
Banco Santander SA3,98 EUR0,00
Bayer AG66,50 EUR3,65
BP PLC520,13 GBX1,79
British American Tobacco PLC2.520,54 GBX0,32
BT Group PLC238,90 GBX3,04
ConvaTec Group PLC140,20 GBX1,26
Credit Suisse Group AG12,24 CHF2,17
Danone SA62,35 EUR0,73
Dufry AG95,32 CHF-3,78
Fresenius SE & Co KGaA44,03 EUR3,60
GEA Group AG24,19 EUR0,79
GlaxoSmithKline PLC1.497,55 GBX1,06
Grifols SA A22,49 EUR0,00-
HeidelbergCement AG60,14 EUR2,28
Heineken NV75,80 EUR0,40
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting97,02 EUR0,89
HSBC Holdings PLC650,60 GBX1,83
Imperial Brands PLC2.482,50 GBX3,48
Industria De Diseno Textil SA22,66 EUR0,00
InterContinental Hotels Group PLC4.391,15 GBX0,71
Jungheinrich AG25,94 EUR3,59-
KBC Group SA/NV60,66 EUR1,85
Kingfisher PLC227,00 GBX0,93
KION GROUP AG47,19 EUR2,90
Koninklijke KPN NV2,53 EUR1,08
LafargeHolcim Ltd41,80 CHF1,95-
Lloyds Banking Group PLC58,00 GBX3,33
Meggitt PLC501,80 GBX1,99
Millicom International Cellular SA DR628,00 SEK0,32
Nordea Bank Abp82,00 SEK1,41
Orange SA13,57 EUR0,93
Prosegur Compania De Seguridad SA4,21 EUR0,00
Proximus SA22,78 EUR1,88
Publicis Groupe SA53,04 EUR1,26
Reckitt Benckiser Group PLC5.978,00 GBX1,86
Roche Holding AG Dividend Right Cert.258,40 CHF0,49
Rolls-Royce Holdings PLC895,20 GBX3,61
Royal Dutch Shell PLC Class A26,83 EUR2,48-
Royal Dutch Shell PLC Class A25,08 EUR0,00
Royal Philips NV31,40 EUR1,13
Sanofi SA72,92 EUR-1,07
Schneider Electric SE60,26 EUR3,04
Shire PLC4.491,00 GBP0,00
Siemens AG100,56 EUR2,72
SKF AB B148,40 SEK1,64
Smiths Group PLC1.460,00 GBX2,38
Sodexo94,16 EUR-1,07
SSE PLC1.132,93 GBX0,62
Svenska Handelsbanken A100,85 SEK0,80
Swedbank AB A214,40 SEK1,04
Telecom Italia SpA0,49 EUR-7,20
Telefonica SA7,50 EUR0,00
UBS Group AG13,51 CHF1,77
Unibail-Rodamco-Westfield150,24 EUR2,69
Unilever NV DR46,85 EUR0,63
Vodafone Group PLC149,34 GBX0,69
WPP PLC877,16 GBX1,59

Sobre el Autor

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr