Flujos Europa: Gestión activa vs gestión pasiva (Septiembre 2018)

Los fondos con vocación a largo plazo gestionados activamente sufrieron las mayores salidas en un mes desde enero de 2016

El trasvase de fondos activos a fondos pasivos siguió produciéndose en septiembre con un impulso creciente. Los fondos con vocación a largo plazo gestionados activamente sufrieron las mayores salidas en un mes desde enero de 2016, mientras que los fondos indexados a largo plazo (que incluyen fondos indexados y ETFs) registraron las mayores entradas desde febrero de este año.

La cuota de mercado de los fondos pasivos aumentó del 15,5% al 16,7% en los últimos 12 meses, pasando de 1,24 billones de euros a 1,44 billones de euros. El patrimonio de los fondos gestionados activamente pasó de 6,77 billones de euros a 7,19 billones de euros en el mismo período, gracias principalmente al dinamismo de los mercados. La continua erosión de la cuota de mercado de los fondos activos ha sido así compensada en términos absolutos por el aumento de los volúmenes (al tiempo que ha impulsado los beneficios de muchos gestores activos). Con el aumento de la volatilidad de los mercados, se puede decir que los gestores activos ya no encontrarán apoyo en los mercados durante este cuarto trimestre.

El desglose por categorías globales revela que los fondos índice de renta variable disfrutaron de las mayores entradas desde febrero, mientras que los fondos de renta variable gestionados de forma activa sufrieron salidas, aunque éstas se situaron muy por debajo de los niveles observados en el segundo trimestre.

Los fondos de renta fija pasiva también continuaron su racha ganadora, alcanzando los 3.980 millones de euros, el nivel más alto desde noviembre de 2017, mientras que los productos gestionados activamente sufrieron salidas por valor de 9.100 millones de euros.

Más preocupante para los gestores activos, es el hecho de que los fondos mixtos y los fondos alternativos, las dos grandes categorías que han asegurado el crecimiento en Europa durante la última década, mostraron claros signos de retroceso de la demanda.

La estampida fue más dramática para los fondos alternativos gestionados activamente, que sufrieron salidas récord. Mientras que más de la mitad de los reembolsos se debieron a la liquidación de los fondos long-short de deuda de GAM, los inversores aumentaron los reembolsos de una miríada de fondos multiestrategia que hasta ahora no habían estado a la altura de las expectativas. Los fondos alternativos pasivos sufrieron salidas de 560 millones de euros, la mayoría de los cuales provinieron de ETFs cortos de deuda alemana.

Las salidas sufridas por los fondos mixtos gestionados activamente se debieron principalmente a reembolsos por encima de lo normal de fondos mixtos defensivos Euro, que registraron sus mayores salidas (1.000 millones de euros) desde octubre de 2008. Esto se debió a los reembolsos de acciones de varios grandes fondos ofrecidos por Invesco, CaixaBank y Amundi. Pero los problemas de los fondos mixtos se extendieron mucho más allá de esta categoría Morningstar. Las mayores categorías de fondos mixtos registraron entradas mediocres (como los fondos mixtos moderados Euro y los fondos mixtos flexibles Global) o, incluso, reembolsos (como los fondos mixtos Otros y los fondos mixtos defensivos Global).

 

 

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Sobre el Autor

Valerio Baselli

Valerio Baselli  es Editor de Morningstar en Italia y Francia.