El Barómetro Morningstar Europeo Activo/Pasivo es un informe semestral que mide el rendimiento de los fondos activos domiciliados en Europa frente a sus homólogos pasivos en sus respectivas categorías Morningstar.
El Barómetro Activo/Pasivo utiliza varias formas únicas para medir el éxito de los gestores activos:
- Evalúa los fondos activos no en función de un índice sin coste, sino de una combinación de fondos pasivos reales. De este modo, el "benchmark" refleja la rentabilidad real, neta de comisiones, de los fondos pasivos.
- Evalúa los fondos activos en función de la categoría a la que pertenecen al inicio del período para simular mejor los fondos que un inversor habría tenido que elegir en ese momento.
- Analiza la evolución de una unidad monetaria media invertida en los distintos tipos de fondos activos en comparación con la misma inversión en productos pasivos.
- El Barómetro Activo/Pasivo abarca aproximadamente 9.400 fondos activos y pasivos domiciliados en Europa que representan aproximadamente 2,9 billones de euros en activos, es decir, alrededor de un tercio del total del mercado europeo de fondos.
- En conjunto, el Barómetro Activo/Pasivo es un instrumento de medición útil que puede ayudar a los inversores a calibrar mejor las probabilidades de éxito con fondos activos en diferentes áreas, basándose en las tendencias recientes y en la historia a largo plazo.
Principales conclusiones del estudio
La tasa de éxito de los fondos activos europeos es baja. La mayoría de los gestores activos sobrevivieron y superaron a la media de sus rivales pasivos en sólo 2 de las 49 categorías que examinamos durante la década hasta junio de 2018.
Durante los 10 años hasta junio de 2018, la tasa de éxito de los gestores activos fue inferior al 25% en más de la mitad de las categorías analizadas.
Las tasas de éxito a 10 años de los fondos activos en las categorías de renta variable más importantes (medidas por los activos bajo gestión) se encuentran entre las más bajas de todas las categorías que hemos examinado. Un pequeño porcentaje (entre el 11,5% y el 23,7%) de los gestores ha logrado un éxito a largo plazo en las categorías de renta fija de alta capitalización en Europa, renta fija global y mercados emergentes globales. El mismo resultado parcial se repite en las dos categorías más grandes de países ex-europeos de gran capitalización, Estados Unidos y Japón, en las que los gestores activos lograron tasas de éxito de sólo el 12,4% y el 17,8%, respectivamente.
A los gestores activos les fue mejor en algunas categorías que en otras. Por ejemplo, los que se encuentran en la categoría de capitalización media del Reino Unido han superado sistemáticamente a la media de sus competidores pasivos. Tres cuartas partes de los fondos activos disponibles para los inversores en esta categoría hace 10 años sobrevivieron y superaron a la media de fondos pasivos durante la década siguiente. Las tasas de éxito para la categoría de renta variable Noruega son ligeramente inferiores, pero siguen favoreciendo la gestión activa. Casi el 60% de los fondos activos en esta categoría sobrevivieron y superaron a la media de sus competidores pasivos en los últimos 10 años.
Las tasas de supervivencia están correlacionadas positivamente con las probabilidades de éxito. El mayor motivo del fracaso de los fondos activos es su incapacidad para sobrevivir, que a menudo es resultado de un rendimiento mediocre.
La comparación de las tasas de mortalidad entre los fondos activos y pasivos muestra que estos últimos han tenido mejores probabilidades de supervivencia a largo plazo. El contraste es más marcado durante períodos de observación más largos.
Las tasas de éxito de los gestores activos de renta fija también han sido bajas. Durante la última década, menos de un cuarto ha logrado sobrevivir y superar a la media de sus rivales pasivos en 10 de las 12 categorías que hemos analizado.
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