Títulos europeos de calidad a buen precio (agosto 2018)

Actualizamos nuestra lista de compañías europeas (48 en total) con ventaja competitiva y con descuento respecto a su valor intrínseco

Jocelyn Jovène 06/09/2018

Los inversores se encuentran divididos entre dos enfoques respecto a la renta variable europea. Por un lado, el crecimiento económico mundial sigue siendo razonable, el sentimiento de los inversores es bastante neutral respecto a la clase de activos y la dinámica de los beneficios sigue siendo positiva este año (se espera un crecimiento del 8-9% en 2018, aunque hay algunas dudas sobre 2019).

Por otra parte, abundan los elementos de incertidumbre y cautela: riesgos políticos (Italia, Brexit), altos márgenes que parecen estar bajo presión, divergencia en las políticas monetarias y guerra comercial.

Por el momento, esta tensión ha provocado la salida de fondos invertidos en renta variable europea. Sin embargo, algunos estrategas creen que podría observarse una inversión de la tendencia si los riesgos políticos, en particular, se redujeran a largo plazo.

 

Rentabilidad de las acciones europeas a 3 años

Fuente: Morningstar Direct (datos a 31/8/2018)

 

De hecho, a 13,7 veces los beneficios previstos a doce meses, la renta variable europea se acerca a su nivel de valoración medio. Por el momento, las previsiones de beneficios van por buen camino y la rentabilidad de los fondos propios de las empresas europeas está aumentando significativamente.

Por último, cabe señalar que el nivel de valoración de la renta variable europea incluye el del sector financiero, que tiene un peso significativo en los índices de renta variable europea. Al mismo tiempo, los sectores de rápido crecimiento, en particular la tecnología, son mucho menos importantes en los índices bursátiles europeos que en los estadounidenses (26,5% de la capitalización bursátil del S&P 500 frente al 5,5% del MSCI Europa).

 

Valoración por sectores

Fuente: Morningstar Direct (datos a 31/8/2018)

 

En unos mercados que están luchando por recuperar una tendencia clara, la elección de los inversores en materia de títulos de calidad, es decir, aquellos con una fuerza competitiva significativa, sigue siendo importante. Ciertamente, encontramos sectores que todavía están despreciados (telecomunicaciones, servicios financieros), pero de un mes para otro pueden aparecer nuevas ideas.

Este es el caso este mes de Dufry, cuyo seguimiento se inició el 20 de agosto. Esta empresa tiene un descuento de valoración de aproximadamente el 17%. Dufry es el líder mundial en distribución aeroportuaria, con el 60% de las ventas del grupo en espacios libres de impuestos. Con una cuota de mercado estimada del 20% y una presencia en 300 aeropuertos, nuestros analistas creen que la compañía tiene fuertes activos para aumentar sus ingresos entre un 4% y un 5% cada año, con un margen operativo que debería ser relativamente estable.

 

Lista completa de valores de calidad infravalorados en Europa

Fuente: Morningstar Direct (datos al 31/8/2018)

 

Nuestra metodología

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Anheuser-Busch InBev SA/NV64,21 EUR-0,34
Babcock International Group PLC553,40 GBX-0,86
Banco Santander SA3,98 EUR0,00
Bayer AG65,15 EUR-1,24
British American Tobacco PLC2.540,00 GBX-0,97
BT Group PLC237,70 GBX-0,13
ConvaTec Group PLC139,50 GBX-1,45
Credit Suisse Group AG12,14 CHF-0,41
Danone SA62,69 EUR-0,40
Danske Bank A/S126,90 DKK-1,63
Dufry AG95,82 CHF-0,44
GEA Group AG24,02 EUR-0,33
GlaxoSmithKline PLC1.484,40 GBX-0,51
Grifols SA A22,49 EUR0,00-
HeidelbergCement AG60,16 EUR0,33
Henkel AG & Co KGaA Pfd Shs - Non-voting86,82 EUR-0,85
Imperial Brands PLC2.466,50 GBX-0,82
Jungheinrich AG26,20 EUR0,92-
KBC Group SA/NV59,74 EUR-0,37
Kingfisher PLC222,30 GBX2,11
KION GROUP AG45,93 EUR-1,65
LafargeHolcim Ltd41,24 CHF0,15-
Lloyds Banking Group PLC57,49 GBX-0,88
Meggitt PLC506,00 GBX-0,16
Millicom International Cellular SA DR623,00 SEK-1,42
Nordea Bank AB81,87 SEK-0,10
Orange SA13,32 EUR-0,97
Prosegur Compania De Seguridad SA4,21 EUR0,00
Proximus SA22,41 EUR0,04
Publicis Groupe SA53,08 EUR0,38
Reckitt Benckiser Group PLC6.001,00 GBX0,02
Roche Holding AG Dividend Right Cert.256,75 CHF-0,45
Rolls-Royce Holdings PLC883,20 GBX-1,87
Royal Philips NV31,11 EUR-0,34
Sanofi SA72,80 EUR-0,40
Schneider Electric SE59,82 EUR-0,93
Shire PLC4.491,00 GBP0,00
SKF AB B144,75 SEK-0,89
Sodexo94,52 EUR0,55
SSE PLC1.128,00 GBX0,18
Svenska Handelsbanken A100,40 SEK-0,30
Swedbank AB A211,00 SEK-1,36
Telecom Italia SpA0,45 EUR-5,07
Telefonica SA7,50 EUR0,00
UBS Group AG12,87 CHF-4,14
Unilever NV DR46,55 EUR-0,57
Vodafone Group PLC148,34 GBX-0,55
WPP PLC877,20 GBX0,39

Sobre el Autor

Jocelyn Jovène

Jocelyn Jovène  Editor de Morningstar.fr