Barómetro Morningstar del Mercado Europeo (Mayo 2018)

El buen comportamiento de los valores tecnológicos vuelve a encarecer el segmento de Large Growth

Fernando Luque 06/06/2018

Hacía mucho tiempo que no veíamos diferencias tan importantes en las rentabilidades de los diferentes estilos de inversión en el segmento de valores europeos. En este mes de mayo, si nos centramos en los valores de gran capitalización, el estilo growth ha batido claramente al estilo valor por lo que también se amplían las diferencias de rentabilidad en lo que llevamos de año 2018. El pasado mes de mayo los valores Large Cap Growth consigueron una ganancia (ponderada por capitalización) del 3,2% frente a un 0,8% para los valores de estilo Large Cap Value. En los cinco primeros meses del año los grandes valores de crecimiento acumulan una ganancia del 5,5% frente a un 1,2% para las grandes compañías de estilo valor.

Claramente el sector bancario ha sido el culpable de que el estilo value haya obtenido un resultado inferior a la media en este mes de mayo. En efecto los valores que más han contribuido de forma negativa a ese resultado son Banco Santander, BNP Paribas, Banco Bilbao Vizcaya Argentaria y Societe Generale con caídas comprendidas entre el 12% y el 14%. El sector financiero, muy afectado por la inestabilidad política en España e Italia, no fue, sin embargo, el sector que peor lo hizo en mayo. Cayó un 1,4%, pero el sector de telecomunicaciones retrocedió aún más, un 1,9%, debido a las fuertes pérdidas de valores como Vodafone Group PLC, BT Group PLC o Telefónica que se dejaron un 9,3%, un 17,9% y un 10,5% en euros respectivamente.

 

 

Entre los mejores sectores del mes de mayo encontramos al de tecnología, con una rentabilidad del 5,3%. Esto explica en parte el buen comportamiento de los valores de crecimiento en el mes pasado. Entre las compañías destacadas que más contribuyeron al resultado positivo de este estilo de inversión encontramos a SAP SE, Dassault Systemes SE, Amadeus IT Group y Wirecard AG con rentabilidades del 8,8%, del 12,6%, del 11,9% y del 17,9% en euros respectivamente.

A nivel de valoración, la situación ha empeorado sustancialmente para el estilo Large Growth. El mes pasado cotizaba con un Price/Fair Value (P/FV) del 1,05. Este mes, con el buen resultado que ya hemos mencionado, el P/FV ha subido hasta el 1,11. El estilo Large Value se mantiene más o menos en los niveles del mes anterior con un P/FV del 0,94.

 

 

Respecto a la valoración por sectores, el de telecomunicaciones se ha vuelto aún más atractivo tras el mal resultado del mes de mayo, pasando de un P/FV de 0,89 a 0,85.

 

 

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Sobre el Autor Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es