Artisan Global Value: Rating Gold

Este fondo es un clon del fondo estadounidense cuyo Morningstar Analyst Rating se ha elevado de Silver a Gold.

Dan O'Keefe y David Samra han gestionado este fondo desde su lanzamiento en marzo de 2011. Aplican el mismo enfoque de valor que desarrollaron a finales de la década de los 90 durante el tiempo que estuvieron en Harris Associates, donde trabajaron como analistas para los fondos Oakmark International y Oakmark International Small Cap (Harris Associates es el asesor de los fondos de Oakmark). Ambos se pasaron a Artisan Partners en 2002 para construir su propia franquicia basada en valor y lanzaron Artisan International Value en septiembre de ese año. Lanzaron esta estrategia global en 2007. Mientras que O'Keefe es el gestor principal, ambos cogestores toman decisiones colectivas sobre la estrategia.

El enfoque es principalmente bottom-up y se centra en la identificación de empresas con modelos de negocio viables y balances sólidos que, en opinión de los gestores, se negocian por debajo de su valor intrínseco. En su búsqueda de ideas, los gestores están bien apoyados por un equipo de seis analistas que consideramos tienen buena experiencia y gozan de estabilidad.

Las inversiones se basan en la convicción y valoración por fundamentales, y sin limitaciones con respecto al índice de referencia MSCI ACWI. La cartera de unos 30 a 50 valores acciones puede presentar desviaciones considerables a nivel sectorial y regional. Como resultado, las rentabilidades pueden diferir fuertemente de las del índice de referencia a corto plazo, pero a largo plazo, los inversores han sido bien recompensados tanto en términos absolutos como ajustados al riesgo.

De hecho, gracias a su sesgo de calidad, la cartera tiende a mostrar una menor volatilidad que sus rivales y el índice de referencia, y ha demostrado ser más resistente en mercados turbulentos. Dado que actualmente hay menos empresas de calidad que cotizan con valoraciones atractivas, observamos que el sesgo de calidad no es tan fuerte como lo ha sido en el pasado, lo que puede dar lugar a un nivel ligeramente más alto de volatilidad.

El éxito de la estrategia se ha traducido en un considerable crecimiento de los activos a lo largo de los años. Los activos totales bajo gestión ascendían a 20.000 millones de dólares a finales de marzo de 2018, pero nos tranquiliza la gestión sensata y disciplinada del grupo.

La calificación del fondo se eleva a Gold, lo que refleja nuestro mayor nivel de convicción en lo que creemos que es una opción muy sólida para los inversores que buscan una exposición de renta variable global con un sesgo value.

Proceso

El objetivo del fondo es superar el índice de referencia MSCI ACWI a través de una cartera de compañías globales de cualquier capitalización consideradas infravaloradas en relación con su valor intrínseco. El proceso de inversión se basa principalmente en el análisis fundamental de tipo bottom-up. Los gestores ejecutan filtros que tienen en cuenta tanto la valoración (precio/ganancias, precio/contabilidad, rentabilidad por dividendo, etc.) como la calidad (márgenes de beneficio, generación de flujo de caja y solidez del balance) para reducir el universo de inversión. Combinan esto con su propio conocimiento del mercado para conducir un análisis adicional, que incluye un análisis financiero en profundidad y una modelización basada en la contabilidad de las empresas.

Cartera

Los gestores construyen una cartera distintiva que demuestra convicción a la vez que ofrece cierta protección contra las caídas. Construyen una cartera compacta de 30-50 acciones (las primeras posiciones a veces superan el 5% de los activos), mientras que prestan poca atención al índice de referencia. Con las inversiones impulsadas por la convicción fundamental y la valoración, se contentan con evitar regiones y sectores enteros en los que no encuentran ideas. De hecho, en 2008, el fondo evitó las empresas financieras debido a la preocupación por sus balances.

Para mantener la escalabilidad de la estrategia, los gestores no suelen invertir en empresas cuyo capital sea inferior a los 2.000 millones de dólares estadounidenses. La cartera ha mostrado un sesgo a favor de grandes compañías en relación con la media de la categoría en los últimos años, aunque esto refleja dónde han encontrado oportunidades de valor en lugar de una posición estructural.

Los gestores pueden (y lo hacen) invertir en mercados emergentes, aunque con un límite del 30% de la cartera. Pueden tener efectivo (limitado al 15%) cuando encuentran pocas oportunidades de valor en el mercado.

Performance

Los gestores han creado un sólido historial en este fondo desde su lanzamiento. Entre marzo de 2011 y finales de marzo de 2018, superó con creces la media de la categoría y el índice de referencia MSCI ACWI. La estrategia propiamente dicha se remonta más atrás, a través del fondo de inversión estadounidense (gestionado de forma idéntica), que también mostró un sólido rendimiento, superando al índice de referencia y sus homólogos desde su creación en diciembre de 2007 hasta marzo de 2018, tanto en términos de rentabilidad total como de ajuste por riesgo.

People

Este fondo está gestionado por un excelente equipo de gestión. Dan O'Keefe y David Samra comenzaron a trabajar juntos en Harris Associates en 1997, donde ocupaban puestos de analistas junto con David Herro en Oakmark International y Oakmark International Small Cap (Harris Associates es el asesor de Oakmark). Ambos se pasaron a Artisan Partners en 2002 para construir su propia franquicia basada en valor y lanzaron Artisan International Value. Lanzaron la estrategia global a través de Artisan Global Value, un fondo de inversión estadounidense que refleja este fondo, en 2007. Mientras que O'Keefe es el gestor principal, él y Samra toman decisiones colectivas sobre la estrategia.

Los gestores con sede en EE.UU. cuentan con el apoyo de cuatro gestores de cartera asociados, dos analistas y un analista asociado. El equipo de apoyo tiene un promedio de cinco años de permanencia en el equipo y 16 años de experiencia en la industria. Cada uno cubre una región del mundo, pero son generalistas con respecto a sectores. A los gestores les gusta esta estructura porque los analistas no se sienten obligados a recomendar acciones de sectores específicos.

Precio

El coste total de 1,03% para la clase de acciones limpias en dólares se sitúa dentro del segundo quintil más caro de los costes de las clases de acciones limpias de los fondos de renta variable global. Por lo tanto, consideramos que el fondo es caro en relación con los demás fondos.

 

 

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Títulos Mencionados en el Artículo

Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Neuberger Berman EM DbtHrdCcy EUR A Acc11,17 EUR0,09

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