Comparativa ETFs: Renta variable Japón

La renta variable japonesa es una categoría difícil de entender, sobre todo porque los principales índices bursátiles cubren diversas realidades.

Valerio Baselli 21/05/2018

Japón está atrayendo de nuevo a los inversores. Tras una fuerte salida en 2016, los flujos vuelven a la clase de activos e incluso parecen acelerarse a principios de año. El índice Morningstar Japan (en euros, dividendos reinvertidos) ha caído un 0,8% desde principios de año y registra una subida del 4,7% interanual y del 9,91% anualizado en los últimos 5 años.

 

Rentabilidad del Mercado japonés

Fuente: Morningstar Direct

 

Flujos de fondos de acciones japonesas (fondos activos y pasivos)

 

Fuente: Morningstar Direct

 

Para los inversores interesado en tener exposición a esta clase de activo a través de un fondo pasivo es importante distinguir las diferencias entre los principales índices del mercado nipón.

 

Principales índices japoneses

Topix

El TOPIX es un índice basado en la capitalización bursátil flotante que incluye todas las acciones japonesas que cotizan en la primera sección de la Bolsa de Tokio (TSE). Su cotización se remonta al 4 de enero de 1968 (base 100). A finales de febrero de 2018, el índice estaba compuesto por 2.062 empresas. Sus principales componentes eran Toyota Motor (3.48%), Mitsubishi UFJ Financial (2.08%), SoftBank (1.56%), Sony (1.44%), NTT (1.39%), Sumitomo Mitsui Financial (1.38%), Honda Motor (1.38%), Keyence (1.27%), Nintendo (1.2%), Mizuho Financial (1.06%) o Fanuc (1.03%).

 

Nikkei 225

El Nikkei 225 es uno de los índices más conocidos para el seguimiento del mercado bursátil japonés. Abarca algo menos de dos tercios de la primera sección de la Bolsa de Tokio (TSE). El índice está ponderado por precios (como el índice Dow Jones), lo que significa que el peso de cada acción está vinculado al precio de la acción y no a la capitalización del mercado. Se revisa anualmente en octubre, en función de criterios de liquidez y de representación sectorial. El índice se ha calculado desde el 7 de septiembre de 1950, pero su cotización se remonta al 16 de mayo de 1949.

A finales de 2017, los 10 componentes más importantes del índice eran Fast Retailing (7,32%), Fanuc (4,41%), Softbank (4,36%), Tokyo Electron (3,33%), KDDI (2,74%), Kyocera (2,40%), Daikin Industries (2,17%), Shin-Etsu Chemical (1,87%), Terumo (1,74%) y Nitto Denko (1,63%).

 

Nikkei 400

El JPX-Nikkei Index 400 está formado por 400 empresas que son "altamente atractivas para los inversores", ya que cumplen criterios tales como una buena asignación de capital y tienen una política favorable para los accionistas. Este índice es el resultado de un esfuerzo conjunto entre Nikkei, el Japan Exchange Group y la Bolsa de Tokio.

Incluye empresas de la primera sección (grandes capitalizaciones), de la segunda sección (medianas empresas) del TSE, empresas que cotizan en el Mothers (empresas en crecimiento y emergentes) y en el JASDAQ (acciones de crecimiento).

El índice Nikkei 400 se calcula a partir del 6 de enero de 2014 y la base de cotización (10.000) se remonta al 30 de agosto de 2013. El historial se ha calculado retroactivamente hasta el 31 de agosto de 2006.

La ponderación de los valores se determina por la capitalización bursátil flotante y se ajusta a finales de junio para respetar una ponderación máxima del 1,5%. Los principales valores a finales de 2017 eran los siguientes: Honda Motor (1,73%), Toyota Motor (1,68%), Keyence (1,61%), Sony (1,54%), Sumitomo Mitsui Financial (1,54%), Mitsubishi UFJ Financial (1,40%), Mizuho Financial (1,37%), Softbank (1,34%), Fanuc (1,33%) y Takeda Pharmaceuticals (1,22%).

 

MSCI Japan

El MSCI Japan Index está compuesto por 321 empresas, que representan el 85% del mercado japonés sobre una base de capitalización bursátil flotante. Las mayores ponderaciones del índice son Toyota, Mitsubishi UFJ Financial, SoftBank, Sony, Keyence, Honda Motor, Sumitomo Mitsui Financial, Nintendo, Fanuc y KDDI.

 

Breve repaso a la situación macro

La situación de la economía japonesa es relativamente favorable. Se espera que el crecimiento del PIB real alcance el 1,6% en el ejercicio fiscal 2017 (cerrado a finales de marzo), impulsado por la buena dinámica del comercio exterior, luego por el gasto en inversión (aumento de la capacidad de producción, reflejando tensiones en el mercado laboral donde la tasa de desempleo es inferior al 3%) y por el consumo interno, aunque este último sea más moderado.

 

Rentabilidad y valoración

La renta variable japonesa es la clase de activos más barata del mundo desarrollado. Sobre la base de datos consensuados, el mercado japonés se paga actualmente a 13,1 veces las ganancias esperadas en los próximos 12 meses, para un crecimiento de las ganancias de 11,8% y 4,4% en 2019, según datos de IBES.

En comparación, la renta variable mundial cotiza a 15,2 veces los beneficios previstos a 12 meses para un aumento del 14% de los beneficios este año y del 9,4% en 2019. Pero el mundo emergente es más atractivo con unos múltiplos de 12 veces los beneficios esperados, para un crecimiento de los beneficios del 15,2% y del 10,8% respectivamente en 2018 y 2019.

Al igual que en otras zonas geográficas, las grandes compañías presentan un descuento relativo en comparación con las pequeñas y medianas. Dentro del TOPIX, por ejemplo, las 30 mayores capitalizaciones se negocian con un múltiplo de 12,2 veces los beneficios, frente a 13,1x para el TOPIX 100, 17,6x para el Mid400 y 19,1x para el TOPIX Small (fuente: Nomura, 3 de abril de 2018).

 

Invertir de manera pasiva

No existen demasiadas opciones para invertir pasivamente en renta variable japonesa y muy pocas tienen un historial suficiente. Sin embargo, de los 13 fondos identificados, 3 son valorados positivamente por el equipo de analistas de Morningstar.

 

Fuente: Morningstar Direct

 

¿Cree que lo sabe todo sobre inversiones? Haga clic aquí para comprobarlo con nuestro test Morningstar Investing Mastermind.

Títulos Mencionados en el Artículo
Nombre TítuloPrecioCambio (%)Rating Morningstar
Daikin Industries Ltd13.690,00 JPY-2,14
Fanuc Corp19.175,00 JPY0,00
Fast Retailing Co Ltd55.940,00 JPY0,20
Honda Motor Co Ltd3.065,00 JPY-0,94
Keyence Corp56.540,00 JPY-0,86-
Mitsubishi UFJ Financial Group Inc686,60 JPY-0,81
Mizuho Financial Group Inc193,70 JPY0,16
Nintendo Co Ltd38.070,00 JPY-3,96
Nitto Denko Corp7.779,00 JPY-1,68-
Shin-Etsu Chemical Co Ltd8.911,00 JPY-0,88-
SoftBank Group Corp9.530,00 JPY-1,22
Sony Corp6.341,00 JPY-1,20
Sumitomo Mitsui Financial Group Inc4.450,00 JPY-0,47
Takeda Pharmaceutical Co Ltd4.641,00 JPY-1,34
Terumo Corp6.490,00 JPY-0,31-
Tokyo Electron Ltd14.985,00 JPY1,56
Toyota Motor Corp6.577,00 JPY-0,96
Sobre el Autor Valerio Baselli

Valerio Baselli  es Editor de Morningstar en Italia y Francia.