¿Hay una prima de valoración por invertir de forma sostenible?

Las valoraciones de los índices Morningstar de sostenibilidad son similares a las de los índices tradicionales.

Fernando Luque 20/04/2018

En este artículo demostramos que invertir teniendo en cuenta criterios de sostenibilidad no significa que haya que renunciar a la rentabilidad. Mostramos que la rentabilidad de los índice Morningstar de sostenibilidad consiguen rentabilidades similares a la de los índices tradicionales. Pero otra cuestión es si existe una prima de valoración por invertir en compañías que puntúan bien a nivel de protección del medioambiente, de responsabilidad social y de gobierno corporativo. Teniendo en cuenta que la inversión responsable tiene cada vez más adeptos, uno puede preguntarse si las compañías punteras a nivel de ESG tienen una valoración más exigente, es decir son más caras, que sus competidores.

Para comprobarlo hemos calculado el Price/Fair Value de los índices Morningstar de sostenibilidad y lo hemos comparado con el de los índices Morningstar tradicionales. La ventaja de esta comparativa es que como los índices Morningstar de sostenibilidad se han construido manteniendo la distribución sectorial de los índices tradicionales, las diferencias de valoración se deben casi en exclusiva a las diferencias a nivel de compañías individuales y no al hecho de que un índice tiene un mayor o menor peso en determinados sectores.

La manera en la que calculamos la valoración de los índices es la misma que la que utilizamos para calcular las valoraciones de los diferentes segmentos de nuestro Style Box en el barómetro mensual. Es una media ponderada por capitalización bursátil del Price/Fair Value de cada uno de los componentes del índice (si existe una valoración fundamental para el valor elegimos ésta, si no utilizamos nuestra valoración cuantitativa).

Hemos realizado los cálculos para el índice europeo (Morningstar Europe Sustainability Index) y para el americano (Morningstar US Sustainability Index).

Pocas diferencias de valoración

Como muestra la ilustración adjunta, aunque los índices de sostenibilidad son ligeramente más caros que los índices tradicionales comparables (tanto para Estados Unidos como para Europa), hay que reconocer hay pocas diferencias de valoración entre ambos índices. No se aprecia, por lo tanto, una prima de valoración por invertir primando la sostenibilidad.

 

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Sobre el Autor Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es