Barómetro Morningstar del Mercado Europeo (Mar 2018)

En marzo las compañías de estilo valor se comportaron mucho peor que las de crecimiento, lo que aumenta aún más el atractivo de este estilo de inversión

Fernando Luque 06/04/2018

El mes de marzo ha sido francamente negativo para el universo de valores europeos. En la ilustración adjunta se aprecia claramente que hubo diferencias notables en función del estilo de inversión. Uno podría pensar que como las compañías de crecimiento han batido con holgura a las compañías de valor en estos últimos años, lo normal sería que en las correcciones estas sufrieran más. Pero no ha sido el caso durante este mes de marzo, ni a lo largo de este primer trimestre.

Así en este último mes las compañías de crecimiento perdieron, en conjunto (teniendo en cuenta tanto el estilo Large Growth como Mid Growth y Small Growth) un tímido 0,1% mientras que las compañías de valor retrocedieron un importante 2,2%. Pero los valores de pequeña capitalización lo hicieron mucho peor que los de gran capitalización. Los primeros cayeron de media un 2,5% en euros mientras que los segundos limitaron su pérdida al 1,3%.

 

 

Si analizamos más detalladamente el comportamiento de los distintos segmentos del Style Box durante el pasado mes de marzo, vemos que sólo el estilo Large Growth consiguió terminar en positivo. Entre las compañías que más contribuyeron a este resultado encontramos sobre todo a valores del sector consumo defensivo como Unilever, L’Oreal o Anheuser-Busch InBev que subieron un 7,0%, un 3,6% y un 2,1% en euros respectivamente. El sector, de hecho, fue uno de los pocos que acabaron el mes en positivo, con una ganancia del 0,6% en euros en conjunto.

 

 

Dentro del área de gran capitalización, tanto el Large Value como el Large Blend sufrieron recortes del 1,9% en euros en este último mes. De las compañías de estilo valor, fueron especialmente las compañías financieras las que empujaron a la baja las rentabilidades. Bancos como el HSBC, AXA, BNP Paribas y Banco Santander retrocedieron un 6,3%, un 16,5%, un 8,0% y un 6,6% en euros respectivamente. El sector financiero fue claramente el gran perjudicado de este mes de marzo, con una caída del 4,7% en euros.

Mirando las valoraciones, las oportunidades están claramente del lado “value”, con el estilo Large Value cotizando con un Price/Fair Value de 0,92, comparado con un 1,04 para el estilo Large Growth.

 

 

A nivel de sectores, son ya cuatro los sectores que presentan un Price/Fair Value por debajo de 1 (es decir, están infravalorados): el inmobiliario, el energético, el de servicios financieros y el de comunicaciones, pero es este último el que sigue mostrando el mayor descuento (cotiza un Price/Fair Value de 0,85).

 

 

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Sobre el Autor Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es