Barómetro Morningstar del Mercado Europeo (Ene 2018)

Las fuertes ganancias en el sector financerio explica el buen coportamiento de las grandes compañías de valor  

Fernando Luque 02/02/2018

El año ha empezado siguiendo más o menos el mismo patrón que en el 2017, con las compañías de crecimiento presentando en general mejores resultados que las compañías de valor. Quizá la excepción la encontramos en el segmento de Large Value que en enero lo hizo algo mejor que el segmento de Large Growth (2,7% frente a 2,3% en euros). Las compañías de valor de gran capitalización que más contribuyeron a la rentabilidad de este segmento fueron sobre todo valores del sector bancario, entre los que destacan Banco Santander (+10,3% en euros) BNP Paribas (+7,0% en euros), Allianz SE (+6,3% en euros) o UniCredit SpA (+13,9%). No es de extrañar, por lo tanto, que el sector financiero fuera el que mejor se comportó en este primer mes del año con una subida del 5,2%.

 

 

A nivel de valoración el sector está a nuestro juicio correctamente valorado ya que cotiza a un Price/Fair Value de 1,03, aunque hay algunas compañías (no demasiadas) que sí pueden ser interesante. Hay, por ejemplo, cuatro empresas financieras con un Rating Morningstar de 4 estrellas que son Lloyds Banking Group PLC, Nordea Bank AB, Svenska Handelsbanken A y Swedbank AB.

 

 

Dicho esto, el mayor contribuyente dentro de este segmento de Large Value fue Fiat Chrysler Automobiles NV que avanzó un importante 30,5% en euros.

En el área de grandes valores de crecimiento destacaron compañías como ASML Holding NV, Airbus SE o adidas AG que subieron un 12,4%, un 11,4% y un 12,1% en euros respectivamente. El sector tecnológico en su conjunto tuvo un buen mes de enero con una ganancia del 3,6% en euros, pero su buen comportamiento en estos últimos años (el sector sube en torno a un 20% anual tanto a 3 años como a 5 años) hace que las valoraciones se hayan disparado (cotiza con un Price/Fair Value de 1,19) y sea un sector poco atractivo de cara a rentabilidades futuras.

 

 

A nivel sectorial el sector consumo defensivo sigue haciendo mal. En enero perdió un 1,4% en euros y es el sector con peor resultado en los últimos doce meses, con una rentabilidad del 10,3%. Aunque el sector cotiza con un Price/Fair Value del 1,02 vemos algunos valores interesantes como la tabacalera Imperial Brands PLC, uno de los pocos valores con un rating 5 estrellas de nuestro universo de seguimiento.

Es interesante notar que el segmento de pequeñas compañías de valor es el único segmento que ha acabado en negativo en este mes de enero, con un retroceso del 0,4%. También es el área que menos se ha revalorizado respecto a las demás tanto a uno (2,0% en euros) como a tres años (7,7% anualizado en euros).

 

 

 

 

 

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Sobre el Autor Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es