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Nuevos Morningstar Analyst Ratings: Junio y Julio 2017

A continuación, repasamos los cambios de Analyst Rating de los fondos a la venta en España durante el mes de Junio y Julio.

Durante estos dos meses el equipo de análisis ha iniciado la cobertura de 5 fondos.

 

PIMCO GIS Diversified Inc Inst Acc USD: Rating Silver

En mayo de 2016, PIMCO anunció la retirada del gestor Curtis Mewbourne, y la contratación del CIO Dan Ivascyn y el especialista hipotecario Alfred Murata. Ambos cogestionarán el fondo junto a Eva Tournier. La estrategia del fondo, que se centra en la diversificación de la exposición global al crédito, permanece intacta. Y los cambios en el equipo han sido favorables desde nuestro puno de vista. Mientras que el proceso de inversión cuenta con un número elevado de variables, el fondo ha conseguido resultados positivos en el largo plazo.

JPM Global Bond Opps A (acc) USD: Rating Neutral

Este fondo está gestionado por el equipo unconstrained de JPMorgan, incluyendo el experimentado trio formado por el CIO global, Bob Michele, el CIO internacional, Nicholas Gartside, y el gestor de carteras Iain Stealey. Cuenta con los extensos recursos de la firma en renta fija, incluyendo los especialistas sectoriales en divisas, tipos, crédito, deuda titulizada, y los equipos de mercados emergentes de deuda, especialmente cuando utilizan el análisis bottom-up para la elección de valores. La estrategia trata de maximizar la rentabilidad total con un 5-10% de volatilidad anual. El fondo ha conseguido sólidas rentabilidades en un periodo relativamente corto de tiempo, tanto en términos absolutos como en términos ajustado al riesgo. Sin embargo, esto ha sido principalmente gracias a la gran exposición a high-yield que se ha beneficiado del ambiente positivo en crédito corporativo. Nos gustaría ver el comportamiento del fondo en diferentes condiciones de mercado antes de generar una conclusión.

JPM US Select Equity Plus A (acc) USD: Rating Silver

A pesar de la reciente salida de uno de los gestores con más años de experiencia, la combinación de un equipo sólido, con un plan de sucesión establecido, justifica nuestra opinión positiva sobre este fondo. Es una extensión 130/30 de la cartera de gran capitalización long-only de la firma, utilizando los recursos de análisis fundamental de J.P Morgan y el equipo de 25 experimentados analistas. Susan Bao continúa encabezando la gestión, habiendo cogestionado el fondo desde inicios y habiendo conseguido un gran historial de rentabilidad.

Capital Group New World (LUX) Z: Rating Gold

Capital Group New World se gestiona a través de un equipo de nueve personas con décadas de experiencia en renta variable internacional de mercados emergentes. El equipo también gestiona la misma estrategia comercializada en EE.UU bajo el sello de American Funds. Más que ser un fondo puro de mercados emergentes, este fondo suele tener invertido un tercio de sus activos en mercados desarrollados y un décimo en deuda de los mercados emergentes. La cartera resultante es más conservadora que los fondos de renta variable emergente pura.  A pesar de que es improbable que figure entre los mejores cuando los mercados emergentes despuntan, el fondo debería de hacerlo mejor que la media en el largo plazo debido a su proceso relativamente conservador, su equipo cualificado equipo y a sus comisiones razonables.

PIMCO GIS Income Inst Acc EUR H: Rating Silver

Este fondo cuenta con impresionantes recursos bajo la gestión de Dan Ivascyn (que ha sido el gestor líder de la su versión americana, el PIMCO Income, desde 2007) y Alfred Murata. Ha ido consiguiendo rentabilidades gracias particularmente a la significativa porción de hipotecas non-agency. El equipo ha mantenido esta exposición a pesar de su fenomenal crecimiento (gestionaba 124 mil millones de dólares a marzo de 2017, incluyendo otros vehículos), aunque el sector de hipotecas non-agency sigue cayendo aproximadamente de 10% al 15% anual. Esto implica monitorizar el crecimiento del fondo, aunque creemos que la estrategia sigue teniendo lo que necesita para batir a sus competidores.

 


Un fondo ha visto su rating revisado al alza

PIMCO GIS Euro Income Bd Instl EUR Acc: Rating Bronze

PIMCO GIS Euro Income Bd Instl EUR Acc es gestionado por Eve Tournier desde 2013. Aunque su track récord en este vehículo es bastante corto, ha hecho un buen uso de los principales drivers que componen la estrategia. El fondo trata de alcanzar un objetivo establecido de rentabilidad, de un 4% anual, invirtiendo al menos dos tercios de los activos en deuda denominada en euros y el resto en bonos globales (cubiertos a euros). La metodología de inversión es la misma que la del fondo (con rating Silver) PIMCO GIS Diversified Income, una versión global de la estrategia que Tournier ha gestionado desde 2010. Los altos costes del fondo son un inconveniente para la rentabilidad a largo plazo, pero creemos que el fondo posee las características necesarias para superar este obstáculo.

 


Y, por último, dos fondos han visto su rating revisado a la baja.

DNCA Invest Evolutif I EUR: Rating Neutral

Hemos asignado un Morningstar Analyst Rating Neutral a DNCA Evolutif y a DNCA Invest Evolutif. Ambos fondos (anteriormente con rating Bronze) han sido calificados Under Review tras los cambios en el equipo gestor. Pierre Pincemaille se hizo cargo de la estrategia en Junio de 2017, anteriormente liderada por Xavier Delaye, quien había estado al cargo desde su creación en  el año 2000. A pesar de que tenemos en cuenta la experiencia de Pincemaille en renta variable, no tiene ningún track récord en ningún producto de estas características.  Además, el equipo que tiene de apoyo es más pequeño que el de otros competidores. Necesitamos más tiempo para evaluar la efectividad del proceso bajo el mando de Pincemaille.

 

Fidelity European Smlr Coms A-Dis-EUR: Rating Bronze

Colin Stone ha gestionado este fondo desde su lanzamiento en 1995, y ha construido uno de los historiales de rentabilidad más largos en esta categoría. Hay otros dos gestores apoyando a Stone, cada uno ocupándose de una porción del fondo.  Esto deja a los gestores con poco margen de éxito a la hora de escoger compañías, ya que las posiciones pequeñas hacen que sea difícil añadir alfa. Los activos bajo gestión del fondo y el número de compañías en cartera se encuentran entre los mayores de su categoría Morningstar. Aunque seguimos teniendo una opinión positiva sobre Stone y le damos crédito por conseguir resultados competitivos durante los últimos veinte años, creemos que un Rating Bronze refleja mejor nuestra convicción en el fondo.

 

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Sobre el Autor

Gonzalo De Cueto Moreno  Trabaja para los departamentos de Análisis de Fondos de www.morningstar.es