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Flujos de ETFs Europa: Primer Trimestre 2017

Los ETFs europeos registraron un récord de entrada de dinero en el primer trimestre de este año

Jose Garcia-Zarate 18/04/2017

El mercado europeo de fondos cotizados en bolsa ha alcanzado una cifra estelar en 2017, con entradas récord por valor de 33.400 millones de euros en el primer trimestre, triplicando los 11.100 millones de euros registrados en el último trimestre de 2016. El patrimonio al final del primer trimestre de este año asciende a 601.000 millones de euros, registrando un aumento del 10,2% desde los 545.700 millones de finales de 2016.

Los ETFs de renta variable fueron los principales favorecidos con 19.400 millones de euros de entradas netas. La distribución de estas entradas netas por Categoría Morningstar revela que las actitudes de los inversores hacia la economía global han mejorado considerablemente. En las cinco principales categorías a nivel de captación de fondos durante el trimestre, encontramos una amplia gama de exposiciones que abarcan tanto mercados desarrollados como emergentes.

Los inversores se han visto favorecidos por los beneficios de la prometida expansión de la política fiscal de la reciente administración Trump dirigida hacia la economía estadounidense. Los ETFs de la categoría Renta Variable USA Large Cap Blend atrajeron cerca de 2.600 millones de euros, mientras que las captaciones de los ETFs de Renta Variable USA con la divisa cubierta alcanzaron cerca de los 1.000 millones de euros. Este último dato indica cómo los ciclos divergentes de política monetaria en los EE.UU. y en Europa están añadiendo un riesgo creciente de divisa al proceso de decisión de inversión.

Los ETFs de Renta Variable Large Cap de la Zona Euro atrajeron unos 1.900 millones de euros, aprovechando aún más los sólidos flujos registrados en la última parte de 2016. A pesar de los comentados riesgos políticos que pesan sobre las perspectivas económicas, el hecho es que los índices de renta variable -tanto a nivel regional como a nivel país - han obtenido una rentabilidad entre el 6% -7% de media en primer trimestre y un 20% en los últimos 12 meses.

Las entradas netas en ETFs de renta fija ascendieron a 7.200 millones de euros, más que compensando los 3.000 millones de euros en salidas netas sufridas durante el último trimestre de 2016.

Los inversores reavivaron su interés por los bonos de los mercados emergentes tras un vacilante fin de 2016, cuando el sentimiento fue golpeado por la retórica anti-globalización adoptada por el entonces presidente electo Trump. Ya sea en dólares o denominados en moneda local, los ETF que proporcionan exposición a deuda de mercados emergentes han atraído fuertes entradas de dinero en el primer trimestre.

Los ETFs que proporcionaron exposición a los bonos corporativos de Estados Unidos -incluidos los bonos de tasa flotante y los productos con cobertura de tipos de interés- así como el mercado de bonos ligados a la inflación en EEUU (TIPS) también lo hicieron bien, con suscripciones netas de 1.200 y 900 millones de euros respectivamente.

Por el contrario, las exposiciones de renta fija a largo plazo denominadas en euros (gobierno, corporativa y alto rendimiento) se situaron en la parte inferior de las preferencias de los inversores en el primer trimestre. Sin embargo, los ETF que ofrecen exposición a bonos de corto plazo en euros se han vendido bien. Esto indica un interés por las estrategias de reducción de la duración basadas en las expectativas de que el BCE tendrá que atenuar su retórica acomodaticia.

Los ETCs y ETFs de materias primas registraron entradas por valor de 4.900 millones de euros netos en el primer trimestre, más que compensando las salidas de 900 millones de euros experimentadas en el período anterior.

Como de costumbre para esta clase de activos, la mayor parte de las entradas se dirigió hacia los productos que proporcionan exposición al oro. Sin embargo, hay que hacer una mención especial al Source Bloomberg Commodity ETF, un fondo de materias primas diversificado que sigue el índice Bloomberg Commodity Total Return (antes conocido como DJ-UBSCI), que atrajo entradas de 1.100 millones de euros, sobre todo en su lanzamiento en enero. Su popularidad se puede atribuir principalmente a su bajo coste, que con un 0,19% es casi la mitad de la comisión cobrada por el rival más barato que sigue este mismo índice.

Los ETFs de beta estratégica, también conocidos como beta inteligente o smart beta, atrajeron 3.100 millones de euros de dinero nuevo en el primer trimestre, significativamente por encima de los 1.200 millones de euros del período anterior.

Las tendencias de inversión durante el primer trimestre reflejaron ampliamente las del segundo semestre de 2016. Las estrategias orientadas al riesgo (por ejemplo, la volatilidad mínima y la varianza mínima) se mantuvieron al mismo nivel. Por el contrario, las estrategias orientadas a la rentabilidad recolectaron 2.900 millones de euros de nuevos fondos para consolidar aún más su posición en el mercado de ETFs de beta estratégica en Europa, con una cuota de mercado del 73,5%.

En términos de proveedores, iShares encabezó la liga de flujos trimestrales en el primer trimestre, captando 9.700 millones de euros. Sin embargo, el cambio en las preferencias de los inversores huyendo de la renta fija - donde iShares es abrumadoramente dominante – hacia la renta variable - donde hay mucha más competencia - alimentó buenas cifras trimestrales también para otros proveedores.

Lyxor atrajo 4.200 millones de euros de dinero nuevo y cerró el primer trimestre emparejado con db x-trackers como segundo proveedor del mercado europeo de ETFs en términos de activos bajo gestión, ambos con una cuota de mercado del 9,6%. Db x-trackers sufrió un bache en 2016, pero ha comenzado 2017 recuperando el terreno perdido con algo más de 2.000 millones de euros en entradas netas en los primeros tres meses.

UBS y Amundi también consiguieron un buen dato trimestral y siguen siendo el cuarto y quinto proveedor europeo de ETFs, seguido de Vanguard, Source y State Street.

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Sobre el Autor

Jose Garcia-Zarate  is an ETF analyst with Morningstar UK.