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Encuentro digital en elEconomista

Hemos participado en un encuentro digital sobre fondos de inversión con los lectores de elEconomista.es. Reproducimos a continuación las preguntas y respuestas.

Fernando Luque 24/03/2017

1.- Don Fernando, aunque hay poco tracking de Cobas, ¿cómo lo ve? Estoy invertido en él, las condiciones implican mantener al menos durante un año y no sé además si meter ahora más o esperar a un recorte del Ibex. Gracias.

Hola. El Cobas Selección es uno de los fondos que sin duda seguiremos con mucha atención. No escondemos que nos gusta mucho su gestor y la filosofía que ha aplicado en los fondos que ha gestionado. Ahora bien, si uno decide entrar en este fondo, debe hacerlo con una perspectiva de medio-largo plazo. En cuanto a si es ahora el momento de aumentar posiciones o esperar una caída del IBEX, es la pregunta del millón. Nadie sabe lo que hará el mercado en las próximas semanas. Yo siempre recomiendo, en la medida de los posible (dependiendo de las características del fondo) realizar aportaciones periódicas para amortiguar el riesgo de invertir en el peor momento posible.

2.- Buenos días. Cobas Grandes Compañías o Cobas Internacional ¿Cuál sería su elección? Gracias. Un saludo.

Fácil. Si tengo que elegir entre dos fondos que me gustan (consideraciones de cartera aparte; en algunos casos uno de los dos fondos encajará mejor dentro de la cartera del inversor que otro), elijo el más barato. En este caso el Grandes Compañías cobra un 1% de gestión frente a un 1,75% para el Internacional.

3.- Buenos días Gracias por la oportunidad de permitirle preguntarle. ¿Qué opinión tiene sobre los Fondos Cartesio X y Auriga Investors Belgravia Lynch? ¿Los considera adecuados para los tiempos actuales? Sólo tengo esos dos fondos. Muchas gracias.

Considero adecuado el Cartersio X no tanto para los tiempos actuales, sino sobre todo para inversores con un perfil defensivo. El fondo consigue un rating cualitativo de Gold y es, por lo tanto, una de nuestras mejores opciones dentro de su categoría. El Auriga Investors Belgravia es bastante más agresivo (aunque sigue siendo un mixto). Habría que ver en qué proporciones tiene estos dos fondos en cartera, pero en principio diría que si su perfil es moderado la combinación de estos fondos parece adecuada.

4.- Buenos días, tengo para la parte más conservadora de mi cartera MG Floating HY y Pioneer subordinated, ¿los mantengo o ve otras oportunidades? Muchas gracias. Guillermo

Hola. Respecto al Floating High Yield, no es un fondo precisamente conservador. Aunque por ser “floating” tiene poca sensibilidad a subidas de tipos de interés, el fondo invierte en high yield, un tipo de activo que puede sufrir unos vaivenes importantes. Por otra parte, el fondo tiene clases en dólares (cuyo valor liquidativo se verá afectado por las fluctuaciones del tipo de cambio Euro-Dólar) y clases en euros. Para un inversor conservador es mejor no tomar riesgo divisa. En cuanto al Pioneer Subirdinated Bond hay que saber que se trata de un fondo de renta fija global (es decir puede asumir riesgo de tipo de cambio) con riesgo de crédito. No es que sean malos fondos, todo lo contrario, pero depende de lo “conservador” que sea para sus inversiones.

5.- Buenos días. ¿Qué le parece mantener en un pequeño porcentaje un fondo de volatilidad? Muchas gracias. Marisa

Hola Marisa. Como parte especulativa de su cartera no tengo objeción, pero con un porcentaje reducido. Entiendo que los niveles de volatilidad son muy bajos actualmente y la mayoría de inversores esperan un repunte, pero conviene entender muy bien cómo funciona un fondo de este tipo y no todos funcionan de la misma manera.

6.- Buenos días, en la categoría de mixtos flexibles, ¿qué debo sobreponderar de RV, USA o Europa? Muchas gracias

Hola. Claramente nos gusta más (por valoración) la renta variable europea y de la Zona Euro, especialmente.

7.- Buenos días Sr. Luque, tengo hace más de dos años un fondo llamado "SANTANDER RESPONSABILIDAD, F1" y nunca ha estado por encima de la inversión que hice; ¿me recomienda cancelarlo ahora que pierdo más bien poco o aguantar? Gracias anticipadas.

Sí. Sin duda. En estos últimos 3 años el fondo, año tras año, ha estado por debajo de la media de su categoría. Además, con unos gastos del 1,75% anual es más caro que muchos de sus competidores dentro de la categoría de Mixtos Defensivos.

8.- Querría saber su opinión sobre la evolución y gestión de los siguientes fondos de ALLIANZ: - Cartera Óptima Decidida B FI - Cartera Optima Dinámica B FI - Allianz Best Styles Global Equity CT EUR Acc - Allianz Dynamic Multi Asset Strategy 75 CT2 EUR - Allianz Europe Equity Growth Select CT EUR. Gracias por su atención.

Hola. De los fondos que menciona tan sólo hemos analizado desde una perspectiva cualitativa al Allianz Europe Equity Growth con un rating de Silver, lo que significa que el fondo nos gusta y pensamos que puede seguir haciéndolo mejor que la media de su categoría en el futuro. Del resto de fondos, destacaríamos al Allianz Dynamic Multi Asset Strategy 75 con un rating Morningstar de estrellas (que es puramente cuantitativo y toma en cuenta la rentabilidad y el riesgo pasados) de 5 estrellas (la máxima calificación), el Allianz Best Styles Global Equity CT EUR con 4 estrellas, el Cartera Óptima Decidida con 3 estrellas y el Cartera Óptima Dinámica también con 3 estrellas. De todos estos fondos tengo dudas respecto a los dos últimos fondos debido a que sus comisiones son bastante altas, claramente por encima de la media de sus categorías. Luego, dudo de que aporten diversificación a su cartera. Por ejemplo, el Cartera Óptima Dinámica tiene un perfil de riesgo que se solapa con los demás fondos de acciones de la cartera. Es importante diversificar esta última, pero también hay que evitar solapamiento de este tipo.

9.- Hola Fernando. Tengo el Carmignac Securite y no se mueve, ¿qué me recomendaría para este año 2017? Gracias.

Hola. Viendo el nivel de tipos de interés que tenemos en la Zona Euro, poco más se le puede exigir a un fondo que invierte a corto plazo. El fondo nos sigue gustando (obtiene un rating cualitativo de Bronze) aunque hay margen de bajada para los costes que está cobrando (uno poco altos a nuestro juicio).

10.- Hola Fernando, ¿podría indicarme algún fondo de RV para el largo plazo? Mi objetivo sería conseguir una rentabilidad anualizada >=10%, sin importar la volatilidad. También me gustaría no tener que preocuparme por el 'riesgo gestor'. Muchas gracias.

Hola. Obtener más de un 10% anual de rentabilidad a largo plazo no va a ser tarea fácil. Lo digo porque los niveles de valoración desde los que partimos no son excesivamente atractivos. No digo que las bolsas estén caras, pero no están baratas y eso dificulta obtener una rentabilidad tan alta en el futuro. Ahora bien, si no le importa la volatilidad, creo que merece la pena invertir en renta variable emergente. Fondos como el Comgest Growth Emerging Markets (rating Gold) o el Aberdeen Global Emerging Market (rating Silver) son excelentes opciones. Si realmente le preocupa el riesgo gestor, puede elegir un ETF (en la gestión pasiva, no hay “riesgo gestor”), pero eso sí siempre y cuando el horizonte de inversión sea el largo plazo y mantenga el fondo o el ETF en cartera sin realizar compras y ventas.

11.- Tengo el fondo CI Bolsa USA desde hace 5 años con importantes plusvalías. ¿Qué me recomienda? ¿Tiene recorrido este año o corregirá? Gracias

El fondo que menciona, efectivamente, no lo ha hecho bien en estos últimos años comparado con los demás fondos de su categoría. En estos últimos cinco años ha quedado sistemáticamente por debajo de la media. Mala señal. El recorrido de este fondo va a depender en gran parte de la evolución del mercado americano y del dólar. Respecto a la bolsa USA, nosotros la encontramos ligeramente sobrevalorada a estos precios, pero es difícil saber cuándo y cuánto recortará. Mi impresión es que gran parte del recorrido ya lo ha tenido en este primer trimestre (desde principio de año el S&P ha subido cerca de un 5% en dólares y ha registrado 8 años de subidas consecutivas)

12.- Te quería preguntar sobre el fondo Schroder International Selection Fund European Equity Yield B Acc (EUR). La rentabilidad ha sido buena estos últimos cinco años: 8,79, en cambio a 10 años ha sido de 0,73%. Para ver si la gestión de un fondo ha sido buena, supongo que será mejor verlo a 10 años vista que en los últimos 5 años, salvo que haya habido cambios en los gestores. ¿Es así como debo analizar? Muchísimas gracias por anticipado por tu respuesta.

Hola. Efectivamente, cuando analizamos un fondo queremos ver cómo se ha comportado en un ciclo completo de mercado, que pueden ser 10 años o un periodo distinto. Pero en el caso que menciona, los últimos cinco años sólo representan una parte de ese ciclo completo de mercado. Hay que analizar el comportamiento del fondo tanto en periodos alcistas como bajistas. Como bien indica, también hay que tener en cuenta si ha habido cambios en el equipo gestor y cómo esos cambios pueden afectar al devenir del fondo.

13.- Tengo los fondos Belgravia Epsilon y Cartesio Y, ambos mixtos de RV europea. El Cartesio Y presenta unos resultados bastante inferiores al Belgravia. ¿Qué opinión le merece un traspaso del Cartesio al Belgravia? Muchas gracias.

Hola. Efectivamente el Belgravia Epsilon ha conseguido mejores resultados que el Cartesio Y en el pasado, pero nos gustan ambos fondos así que no vemos motivos para traspasar sus participaciones de un fondo a otro basándose exclusivamente el criterio de rentabilidad.

14.-  Buenos días: tengo el fondo Mediolanum BB Coupon Strategy Collection, ¿qué me recomienda para este año? Gracias.

Hola. El fondo nos parece muy caro (dependiendo de la clase los gastos totales se aproximan al 3% anual) por lo que pensamos que hay mejores opciones dentro de su categoría.

15.- Hola Fernando. ¿Qué recorrido le ve a las Small Caps en Europa? Tengo el Parvest Equity Eur Small Cap N Acc Eur (LU0212180490). Me gustaría saber su posible evolución y un posible valor liquidativo tope para un posible rescate. Un saludo.

El fondo lo ha hecho bastante bien respecto de sus competidores (consigue un rating de 4 estrellas) por lo que la elección del producto es correcta. Respecto a la evolución de los small caps europeos, tengo que decir que las valoraciones actuales no son especialmente atractivas. El segmento no está caro, pero claramente no está barato (lo mismo podríamos decir de los valores de gran capitalización), especialmente después de unos años de buen comportamiento: en los últimos 3 años el índice MSCI Europe ha obtenido una rentabilidad del 8,8% anual (hasta finales de febrero 2017) frente a un 5,7% anual para el MSCI Europe (más enfocado hacia grandes valores).

16.- Dentro de los fondos de variable con gestión activa ¿Cuáles me aconsejaría usted?

Hola. No es fácil dar una respuesta completa a esta pregunta. Depende si tiene contratado otros fondos (y de qué tipo) o no. Si no tiene ningún fondo en cartera y está pensando en invertir en un fondo de gestión activa, entonces le diría que lo más importante (antes, incluso, que la elección entre gestión activa y pasiva) es elegir el tipo de fondo. Recomendaría un fondo de renta variable global por su mayor diversificación. Dentro de los fondos de renta variable global de gestión activa, algunas opciones interesantes son: BGF Global Dynamic Equity (Silver), Aberdeen Global World Equity (Silver), Uni-Global Equities World (Silver), Robeco BP Global Premium Equities (Silver), Capital Group New Perspective (Gold), BNY Mellon Long-Term Global Eq (Silver). Hay que tener claro, en todo caso, que este tipo de inversión debe contemplarse a medio-largo plazo (con un horizonte de inversión de al menos 5 años).

17.- Buenos días Sr. Luque, ¿qué opinión le merece el fondo True Value? Gracias

Hola. El fondo lo ha hecho muy bien en estos últimos años (recibe 4 estrellas), acertando con su exposición a pequeños valores, pero con una volatilidad muy por encima de la media de su categoría (probablemente por su exposición a small caps).

18.- Buenos días Fernando. Tengo un fondo CAIXABANK MULTISALUD, FI CLASE PLUS que le parece el sector farmacéutico a corto medio plazo mejor diversificar o mantenerme en el como hasta ahora desde 2010 con una buena rentabilidad. Gracias.

Hola. El sector farmacéutico es uno de nuestros preferidos a nivel de valoración tanto en Europa como en Estados Unidos. Además, el fondo lo ha hecho francamente bien comparado con los demás fondos de su sector como atestigua el hecho de que recibe 4 estrellas en nuestro Rating Morningstar. En cuanto a saber si es mejor diversificar a nivel global (en lugar de centrarse en un solo sector), en principio diría que sí (por cuestión de riesgo), pero todo depende también de cómo está configurada su cartera, si, por ejemplo, tiene otros fondos. Habría que hacer una valoración global de las inversiones (no sólo fondos, sino también acciones si es el caso) para responder correctamente a esta cuestión.

19.- Hola Fernando, tengo en BBVA dos fondos: _QUALITY INVER.CONSERVADORA, FI: RF entre el 50% y el 100% y RV max 30% _QUALITY INVERSIóN MODERADA, FI: RV entre el 30% y el 70%. ¿Continúo con ellos o les paso a otros fondos? En este último caso, ¿cuáles? Muchas gracias por su respuesta.

El Quality Inversión Conservadora apenas obtiene 1 estrella y el Quality Inversión Moderada 2 estrellas. Por lo tanto, su comportamiento histórico deja bastante que desear, pero lo más preocupante son sus altos costes. Hay definitivamente mejores opciones de inversión en estas dos categorías: por ejemplo, el Nordea-1 Stable Return (Rating Bronze) dentro de la categoría de Mixtos Moderados y el Cartesio X (Rating Gold) dentro de la categoría de Mixtos Defensivos.

20.- Hola Fernando. ¿Qué tipo de fondos recomiendas para mantenerlo hasta final de año? Tengo un pequeño capital que me gustaría repartir en 3 fondos diferentes (no todos los huevos en la misma cesta) y estoy pensando repartir la inversión en tres fondos relacionados cada uno de ellos con: - sector salud global o sector materia prima - mixto europeo - mixto españa. No soy un inversor muy conservador (tengo algunas acciones en bolsa española) pero tampoco busco riesgo excesivo (también mantengo una parte en fijo y planes pensión). Busco algo mixto-variable. ¿En qué sectores y/o áreas geográficas debería enfocarme para una inversión hasta final de año? Muchas gracias.

Hola. Primero creo que tener un horizonte de inversión hasta final de final es muy corto para plantearse en un fondo de tipo mixto variable. Creo que es importante alargar el plazo de inversión para poder conseguir rentabilidades aceptables sorteando los periodos de volatilidad que, sin duda, habrá en el camino. Por ejemplo, tomando la bolsa americana como ejemplo, hay que saber que el riesgo de pérdida en un periodo de 6 meses alcanza prácticamente el 35%. Es demasiado, a mi modo de ver, para plantearse una inversión con exposición a renta variable. Dicho esto, para contestar a su pregunta, diría que vemos más valor en Europa que en Estados Unidos en estos niveles, y a nivel de sectores europeos nos centraríamos en los sectores de salud y telecomunicaciones, aunque para el inversor particular siempre recomendamos diversificar las inversiones.

 

Muchas gracias a todos por vuestras preguntas. Espero que el encuentro haya resultado útil. Un saludo. Fernando

 

 

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Sobre el Autor Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es