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¿Están los mercados europeos sobrevalorados?

Isabel Levy explica cómo utiliza el análisis fundamental para evitar trampas de valor e identificar la valoración de las acciones europeas

Emma Wall 21/03/2017

Hace unos días tuvo lugar en Amsterdan nuestra Morningstar Investment Conference europea. A lo largo de esta semana publicaremos videos y artículos relacionados con esta conferencia. En este caso hemos entrevistado a Isabel Levy, fundadora de Métropole Gestion y gestora del Métropole Sélection

 

 

Emma Wall: Hola y bienvenidos a Morningstar. Soy Emma Wall y hoy estoy con Isabel Levy, fundadora de Métropole Gestion para hablar de value investing. Hola Isabel.

Isabel Levy: Hola.

Wall: Bueno, para empezar, considerando los rallyes que hemos visto en Europa, en el Reino Unido y en los Estados unidos, ¿están los mercados sobrevalorados en este momento?

Levy: Bueno, no creemos que los mercados europeos estén sobrevalorados, porque si uno mira hacia atrás, tuvimos un rally por supuesto a finales del año pasado e incluso este año. Pero el hecho es que en los últimos cuatro años y desde 2011 tuvimos tantos miedos en Europa sobre la destrucción de la Eurozona, sobre la falta de crecimiento comparado con el mercado americano, o incluso comparado con los mercados emergentes, que básicamente no hemos recuperado la infravaloración que teníamos en comparación con el mercado estadounidense. Así que, yo diría que es sólo el comienzo.

Wall: El value es algo que puede ser muy personal y hay una serie de estadísticas de valor que utilizan los inversores. ¿Cómo de exacatas pueden ser estas estadísticas?

Levy: Tenemos que mirar, por supuesto, a los mercados. Algunas personas en los mercados miran a las métricas globales, PER, precio sobre valor contable, por lo que tenemos que mirarlos obviamente, y si se mira en términos de PER, el PER de los mercados europeos es mucho más bajo que el PER del mercado americano en este momento. Por lo tanto, creo que en términos de infravaloración en comparación con el mercado americano es obvia si tomamos una medida global. Entonces me diferenciaría un poco y elegiría diferentes medidas dependiendo de la empresa y del sector del que estamos hablando.

Por lo tanto, tenemos que adoptar un enfoque global sobre el mercado, pero también un enfoque específico empresa por empresa. Así que a veces el PER para una empresa que es muy cíclica y está en la parte inferior del ciclo económico sin generar ningún beneficio, obviamente, el PER es muy alto, pero no es muy caro porque estamos en la parte inferior del ciclo económico.

Wall: Supongo que es un caso para no convertirse en un esclavo de los datos, porque esto puede de hecho conducir a trampas de valor que pueden atrapar a los inversores, y significar pérdida de dinero.

Levy: Sí, pueden perder dinero, pero depende del horizonte que uno tiene delante. Cuando uno es un inversor en renta variable, siento decirlo, hay mirar a muy largo plazo y algunas personas están hablando de tres años, dos años, dependiendo de la definición de largo plazo. Pero si uno mira a los reguladores, les obligan a escribir en su prospecto que el largo plazo es de al menos cinco años. Por lo tanto, siendo un inversor en acciones debería significar que puede esperar mucho tiempo. Esto es, por lo tanto, muy importante a tener en mente.

Wall: Isabel, muchas gracias.

Levy: De nada.

Wall: Esto ha sido Emma Wall para Morningstar. Gracias por seguirnos.

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Sobre el Autor Emma Wall

Emma Wall  Es Editor para Morningstar.co.uk