Para seguir utilizando esta página web debe permitir el uso de cookies en su equipo. Haga clic aquí para tener más información sobre nuestra política de cookies así como los tipos de cookies que utilizamos.

Fondos con buen rating pero abandonados por los inversores

Los inversores han desdeñado estos fondos a lo largo del 2016, pero seguimos convencidos de su calidad intrínseca a largo plazo

Desgraciadamente los inversores tienden a ser demasiado sensibles a la rentabilidad a corto plazo. Compran fondos que han tenido un buen comportamiento reciente y vender aquellos cuya rentabilidad se ha quedado descolgada.

El Morningstar Analyst Rating se basa, por el contrario, en el largo plazo. Reposa sobre unos pilares fundamentales como la calidad del equipo de gestión, la coherencia del proceso de inversión, las buenas prácticas de la gestora, los costes cargados a los inversores. Refleja la creencia de nuestros analistas sobre la capacidad del fondo para superar a sus competidores sobre una base ajustada al riesgo y en un ciclo completo de mercado.

Por lo tanto, no es raro que los inversores venden incluso un fondo para el que mantenemos una convicción positiva acerca de su potencial a largo plazo, reflejada por una calificación de Gold, Silver o Bronze.

He aquí una lista de los fondos menos populares en el 2016, en términos de flujos netos negativos y que, sin embargo, tienen un Analyst Rating positivo:

Fuente: Morningstar Direct

Tercer año de fuertes salidas para los fondos de Michael Hasenstab

Los fondos de renta fija internacional Templeton Global Bond (rating Silver) y Templeton Global Total Return (rating Bronze), ambos gestionados por el experimentado Michael Hasenstab, registraron fuertes flujos de salida por tercer año consecutivo. El Templeton Global Bond ya estaba incluido en nuestra lista de los fondos con rating positivo más olvidados en 2014 y 2015. El estilo de gestión oportunista y agresivo de estos fondos, y la volatilidad de sus rentabilidades han llevado a muchos inversores a abandonarlos en estos últimos años.

Las rentabilidades se han recuperado fuertemente en 2016, pero demasiado tarde para revertir el comportamiento de los inversores. Los fondos experimentaron un difícil comienzo de año. Las grandes apuestas por los países emergentes, un posicionamiento muy corto en duración y unas posiciones vendedoras sobre el yen y el euro han resultado costosos en la primera mitad de 2016, antes de dar sus frutos al final del año, gracias al fortalecimiento del dólar frente el euro y al yen. En el año los dos fondos han tenido un buen comportamiento y se clasifican en el primer cuartil de categoría Morningstar Renta Fija Global. Eso no ha impedido que los inversores retirasen más de 10.000 millones de euros en ambos vehículos en 2016.

Sin embargo, seguimos creyendo que los dos fondos son una buena opción para los inversores que entienden los riesgos y están dispuestos a adoptar un horizonte de inversión a largo plazo para obtener el máximo provecho de sus estrategias de inversión. A Cinco y diez años (hasta diciembre de 2016), han superado el 90% de sus competidores.

Vientos contrarios para los fondos de acciones europeas

Tres fondos de renta variable europea figuran en la lista. Estos han sufrido doblemente debido a una pobre rentabilidad y a la falta de interés en la clase de activos. Los inversores, sin duda han reducido su exposición al mercado de renta variable europeo el año pasado en un entorno de mercado volátil marcado por el "Brexit" en junio. El conjunto de categorías Morningstar de renta variable europea muestran unas salidas netas por valor de 40.800 millones de euros durante el año, por lo que es una de las clases de activo más abandonadas del mercado.

El fondo BGF European (rating Silver) ha sido el más afectado de la lista, perdiendo más de la mitad de sus activos en 2016. Los reembolsos netos del fondo suman unos 2.700 millones de euros. El sentimiento negativo hacia la renta variable europea explica parte de estas salidas, pero el mal comportamiento del fondo, ligada en particular a la selección de títulos en el sector financiero, ha contribuido sin duda a este abandono. Sin embargo, este fondo sigue teniendo unos puntos fuertes, a través de un sólido equipo de gestión de acciones europeas encabezado por Nigel Bolton.

El Alken European Oportunities (rating Silver) también se encuentra entre los perdedores. Su patrimonio, a finales de diciembre del 2016, era de 2.200 millones de euros frente a unos 5.000 millones el año anterior. La paciencia de los inversores ha sido puesta a prueba por el mal comportamiento del fondo. Este se explica principalmente por la exposición de la cartera al consumo cíclico en Europa, sobre todo en el sector del automóvil, que ha sufrido a raíz del Brexit. Aunque la rentabilidad se ha recuperado en la segunda mitad del año, el fondo se situó en el percentil 79 de la categoría Morningstar RV Europa Capitalización Flexible en el 2016. Sin embargo, hay varias razones por las que confiamos en nuestra opinión. La trayectoria a largo plazo de la estrategia - que fue lanzada en 2006 - es muy buena, mientras que la experiencia del gestor, Nicolas Walewski, y su equipo es uno de los puntos fuertes del fondo.

Por último, el fondo UBS European Oportunity Unconstrained ha sido ampliamente vendió el año pasado (después de haber sido cerrado a nuevas suscripciones en 2015). Hay varios factores que han pesado negativamente en el comportamiento del fondo. En primer lugar, la exposición excesiva al sector salud y al consumo defensivo con, además, una selección de títulos negativa en este sector. Sin embargo, este fondo con rating Bronze mantiene unos puntos fuertes, a nuestro juicio. El gestor, Max Anderl, está a cargo de este fondo desde 2007 con muy buenos resultados en el largo plazo. Aunque el equipo de gestión es relativamente pequeño, apreciamos particularmente el uso efectivo de estos recursos para llevar a cabo la estrategia.

 

 

¿Cree que lo sabe todo sobre inversiones? Haga clic aquí para comprobarlo con nuestro test Morningstar Investing Mastermind.

Sobre el Autor Mathieu Caquineau, CFA

Mathieu Caquineau, CFA  Senior Fund Analyst, Morningstar France