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Flujos de Fondos Europa: Noviembre 2016

Analizamos los flujos de fondos a nivel europeo durante el mes de noviembre

Ali Masarwah 23/12/2016

El rally bursátil en noviembre impulsado por la elección de Donald Trump como próximo presidente de Estados Unidos no ha logrado generar una participación entusiasta entre los inversores europeos de fondos de inversión. Mientras que los ETFs domiciliados en Europa registraron entradas récord de 8.400 millones de euros en noviembre, los fondos de renta variable sufrieron salidas netas de 1.480 millones de euros tras la sorprendente elección del candidato republicano. Los fondos de renta fija salieron peor parados aún, con una hemorragia cercana a los 14.000 millones de euros, lo que hizo que noviembre fuera el peor mes para los fondos europeos de renta fija desde taper tantrum en junio de 2013.

A pesar de que los fondos alternativos registraron entradas netas en noviembre, los flujos ascendieron a tan sólo 227 millones de euros, muy lejos del nivel de entradas medias mensuales de los últimos años y el nivel más bajo en un mes desde septiembre de 2014. Esta modesta demanda se debió a las fuertes salidas en las estrategias de long-short de renta variable y a las estrategias de market neutral de renta variable, mientras que los flujos de entrada a fondos multiestrategia alternativos siguieron su curso. Los fondos mixtos obtuvieron una cifra relativamente modesta de 1.820 millones de euros de suscripciones netas.

Si bien la elección de Trump provocó cambios pronunciados en el comportamiento de los inversores, no logró cambiar la tendencia hacia inversiones pasivas. El cambio de activo a pasivo se mantuvo como una característica destacada del mercado de fondos de Europa en noviembre, ya que los fondos índice de renta variable y de renta fija continuaron recibiendo fuertes entradas mientras que los fondos de bonos y acciones activamente gestionados sufrieron reembolsos netos.

Los fondos monetarios registraron entradas netas por valor de 15.600 millones de euros, lo que demuestra el hecho de que muchos inversores en fondos están en modo “risk-off”.

Las mayores salidas a nivel de categorías

Hasta justo antes de las elecciones presidenciales americanas, los mercados de acciones y bonos emergentes habían sido los beneficiarios de una notable recuperación en las ventas netas después de un largo período de reembolsos en los últimos años. Sin embargo, los activos de noviembre marcaron un cambio drástico en el sentimiento en los inversores europeos, ya que las inversiones en mercados emergentes sufrieron ventas generalizadas. La combinación de un posible giro proteccionista en la política comercial de Estados Unidos, un alza en los tipos de interés americanos y un fortalecimiento del dólar posiblemente condujeron a una fuga de inversores de los mercados emergentes.

Los fondos de renta variable emergente perdieron unos 2.900 millones de euros, lo que corresponde al 1,4% del patrimonio medido a principios de noviembre. Los fondos de bonos emergentes en divisas fuertes fueron los que más perdieron en términos relativos, ya que las salidas de 2.700 millones de euros supusieron una tasa de crecimiento negativo del 2,5% en el último mes. Los fondos de bonos emergentes en moneda locale también estuvieron entre los rezagados.

La segunda gran historia de ventas del mes fueron las salidas de varias categorías de renta fija. Como los rendimientos de los bonos alemanes y otros bonos del gobierno europeo subieron fuertemente en noviembre, los fondos de deuda pública denominados en euros fueron las principales víctimas de los reembolsos de los inversores. Las ventas también golpearon - aunque en mucha menor medida - las categorías de bonos de grado de inversión en euros y dólares.

The above-average inflows into EUR ultra-short-term and EUR diversified short-term funds were arguably an expression of investors seeking protection from rising bond yields.

Las mayores entradas a nivel de categorías

Las categorías beneficiadas por las entradas del mes pasado fueron varias. Los fondos de bonos en francos suizos encabezaron la lista con unas suscripciones netas positivas de unos 2.200 millones de euros principalmente gracias a las entradas en fondos de Credit Suisse distribuidos en Suiza. Lo mismo ocurrió con los fondos de Renta Variable Suiza de gran capitalización.

Las entradas en fondos de gestión alternativa multiestrategia recayeron principalmente en dos proveedores: Deutsche Asset Management e Invesco. 730 millones de euros fuerona parar al Deutsche Concept Kaldemorgen, un fondo multiactivo que tiene un Morningstar Analyst Rating de Bronze. Invesco fue el segundo beneficiario, con entradas de cerca de 700 millones de euros en tres fondos de Global Targeted Returns Strategy.

Las entradas en fondos ultra corto plazo en euros y fondos de renta fija diversificada euro a corto plazo fueron, sin duda, la expresión de que los inversores buscaron protección contra el aumento de los rendimientos de los bonos.

Los grandes fondos europeos

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Sobre el Autor Ali Masarwah

Ali Masarwah  Ali Masarwah ist als Chefredakteur für die deutschsprachigen Seiten von Morningstar verantwortlich.