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Barómetro Morningstar del Mercado Europeo (Septiembre 2016)

Los sectores financieros y de salud fueroin los peores dentro del universo de valores europeos durante el mes de septiembre

Fernando Luque 03/10/2016

Septiembre ha sido un mes tranquilo en cuanto a rentabilidades para el universo de acciones europeas. Todos los segmentos de nuestro Style Box han acabado en positivo, aunque en general los valores de pequeña capitalización lo han hecho mejor que los de gran capitalización.

El segmento de Large Blend ha sido el que menos se ha revalorizado en este último mes, con una rentabilidad del 0% (en euros). Rio Tinto PLC ha sido el que más positivamente ha contribuido al resultado de este segmento, con una subida del 10%. De hecho, el sector de Materiales Básicos ha sido el más rentable de este último mes con una ganancia del 4,1% en euros. Otros valores que han contribuido positivamente a la rentabilidad de ese sector han sido BHP Billiton PLC y Glencore PLC con subidas del 16,5% and 19,8% en euros respectivamente durante este último mes.

Pero el segmento de Large Blend sufrió en septiembre del resultado negativo registrado por algunos valores pertenencientes a distintos sectores. Así, Siemens AG en el sector industrial perdió un 2,6% en euros; en el sector financiero Intesa Sanpaolo se dejó más de un 7% en euros; en el sector consumo Nestle sólo perdió un 1,8% pero es la mayor compañía de su sector en términos de capitalización bursátil; y finalmente, en el sector farmacéutico Bayer perdió prácticamente un 7% a lo largo del mes pasado.

 

El sector tecnológico también también consiguió acabar el mes de septiembre en positivo (2,7% en euros) gracias a compañías como SAP SE (2,7%), Amadeus IT Group (7,9%) o ASML Holding NV (2,4%).

En el lado negativo dos sectores han detraído rentabilidad en este mes de septiembre: el sector financiero, por una parte, y el de salud por otra. En el sector financiero, dos de los mayores bancos británicos Lloyds Banking Group y Royal Bank of Scotland fueron los que más contribuyeron a las pérdidas con caídas del 9,7% and 12,8% en euros respectivamente. También merece la pena mencionar el fuerte desplome registrado por algunos bancos alemanes como Deutsche Bank (-12%) o Commerzbank (-9%). En el sector de salud, además de Bayer que ya hemos mencionado, fue en realidad Novo Nordisk (-12% en septiembre) el que más contribuyó al mal resultado del sector (hay que recordar que las rentabilidades que publicamos son rentabilidades ponderadas por la capitalización bursátil de las compañías). 

 

En cuanto a las valoraciones la imagen del mercado europeo apenas ha cambiado este mes respecto a la de los meses anteriores. El estilo valor sigue siendo, en general, más barato que el estilo growth, particularmente en el segmento de grandes capitalizaciones. Sin embargo, es interesante indicar que para los valores medianos vemos la situación contraria; es decir, en este caso, el estilo crecimiento es ligeramente más barato que el estilo valor. 

 

 

En cuanto a las valoraciones por sectores, seguimos teniendo dos sectores que están muy sobrevalorados en cuantop a las estimaciones de Price/Fair Value (P/FV) de Morningstar: el sector energético y el de materiales básicos. El sector más barato, con diferencia, sigue siendo el financiero con un P/FV de 0,76 comparado con un 0,82 el mes pasado. 

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Sobre el Autor Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es