¿Deben los gestores tener en cuenta los factores ESG?

No se trata de que todos los fondos sean socialmente responsables, pero es importante que el gestor considere los potenciales riesgos ESG

Fernando Luque 26/09/2016

A finales de la semana pasada hicimos una pequeña encuesta en Twitter sobre si uno pensaba que los gestores de fondos tenían que tener en cuenta factores medioambioentales, de responsabilidad social y gobierno corporativo a la hora de confeccionar sus carteras. El resultado ha sido bastante igualado con un 53% que ha contestado que sí y un 47% que no.

 

 

Entiendo perfectamente que como inversor lo que nos interesa sobre todo es la rentabilidad que podemos sacar de nuestros ahorros. Existe todavía el convencimiento de que tener en cuenta factores de ESG limita forzosamente las posibilidades de inversión y que esa limitación reduce las posibilidades de obtener una buena rentabilidad.

En Morningstar hemos demostrado, comparando el rating de estrellas obtenido por los fondos socialmente responsables con los del universo total, que tener en cuenta estos factores ESG (o algunos de ellos) no limita en absoluto el perfil de rentabilidad-riesgo del fondo. Dicho de una forma sencilla, los fondos socialmente responsables no obtienen peor rating Morningstar que el resto del universo de fondos.

Pero la encuesta twitter se centraba en si el gestor de un fondo debería mirar estos factores ESG. Mi humilde opinión es que sí. Estoy convencido de que la mayoría de gestores lo hacen, que valoran el riesgo que tiene una determinada empresa en cuanto a potenciales efectos medioambientales o de gobierno corporativo. Otra cosa es que lo apliquen directamente en su cartera… o que otros aspectos pesen más que los factores ESG.

Un gestor puede evidentemente incorporar en su cartera un valor que se ha visto implicado en un escándalo medioambiental, por ejemplo, simplemente porque el precio al que cotiza es, a su juicio, muy atractivo y pensando en que le puede sacar una jugosa rentabilidad. Pero eso no significa que no haya tenido en cuenta el riesgo de este valor derivado de su actuación en relación con el medioambiente. Puede haberla tenido en cuenta, pero en su decisión final han pesado otros factores. No se trata de que todos los fondos se conviertan en fondos socialmente responsables.

Creo, además, que la información relacionada con los factores ESG captura aspectos importantes de la rentabilidad futura de la compañía. El hecho es que ciertos aspectos de ESG tienen y tendrán un impacto directo en las cuentas de resultados de las compañías. Quizá no hoy, pero sí mañana. Pensemos, por ejemplo, en el cambio climático. En este sentido, el regulador americano, la SEC, está barajando la necesidad de que las compañías publiquen su riesgo relacionados con el carbono. Y estoy convencido de que en el futuro lo mismo ocurrirá con otros tipos de riesgo ESG.

En definitiva, no se trata de que todos los fondos se conviertan en fondos socialmente responsables. Pero creo que sí es importante que el gestor tenga en cuenta estos riesgos potenciales a la hora de incorporar un valor en su cartera. Incorporarán, por supuesto, empresas con bajas valoraciones en ESG si la rentabilidad esperada lo merece, pero lo tienen que hacer en conocimiento de causa.

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Sobre el Autor

Fernando Luque

Fernando Luque  es el Senior Financial Editor de www.morningstar.es