Fernando Luque: Hola, soy Fernando Luque, editor de Morningstar en España y hoy estoy con Roberto Magnatantini. Roberto es el responsable del equipo de Renta Variable Global de Oyster. También gestiona los fondos Oyster World Opportunities, Oyster Diversified y Oyster Global High Dividend.
Gracias por estar aquí, Roberto.
Roberto Magnatantini: Muchas gracias
Luque: Roberto, como he mencionado, gestiona estos tres fondos de Oyster, pero ¿Cuáles son las ideas de inversión que trata de implementar en estos fondos?
Magnatantini: Tanto elWorld Opportunities, como el Diversified y el High Dividend comparten el mismo ADN. Nuestra condiciones es que hay que ser globales y para seguir una buena estrategia global necesitas detectar ideas de buena calidad.
Por este motivo, lo primero y el punto de partida, es siempre acceder a fondos con un universo amplio. Existen alrededor de 20.000 acciones en el mundo, así que el universo es extremadamente grande. Pero para ser eficientes, tenemos diferentes tipos de filtros que nos permiten identificar las oportunidades que queremos encontrar. Por tanto, tenemos básicamente dos grandes familias o clases de acciones. Las acciones que llamamos core o centrales, como pueden ser Reckitt Benckiser o Novo Nordisk, que son generalmente compañías muy estables, que generan retornos elevados, con un fuerte poder de fijación de precios y que poseen una buena disciplina. Estas acciones constituyen la parte central de los fondos. Hablo por ahora del Oyster World Opportunities.
Y luego tenemos las compañías satélite, que pueden ser “fallen angels”, por ejemplo empresas que están atravesando grandes dificultades y nosotros tratamos de identificar cuáles son sus catalizadores para que puedan alcanzar mejores rendimientos en el futuro y estén mejor consideradas en el mercado.
El fondo Oyster Diversified está gestionado de forma muy similar al Oyster World Opportunities, pero centrándose un poco más en la concentración y en la calidad. Por tanto, diría que la parte de renta variable del Oyster Diversified tiene una mayor calidad que la del World Opportunities.
El fondo High Dividend comparte la misma idea seleccionar en un gran universo, pero en este caso los altos dividendos son primordiales.
Por tanto, nos centramos en compañías que abonan dividendos suficientes como para que nuestros inversores obtengan rentabilidad, una oleada de retornos. Pero también nos centramos en compañías que sean disciplinadas porque creemos que el principal criterio o ventaja de pagar dividendos es que la empresa es más conservadora o rigurosa con su liquidez. Así, nuestro enfoque es ligeramente diferente al de nuestros competidores, porque no nos centramos tanto en lo que conseguimos, sino en lo que hace la compañía con el dividendo.
Por ello, intentamos centrarnos en compañías que están en una especie de punto dulce, en el que pagan un dividendo suficiente para ser disciplinados y estar obligados a tomar decisiones difíciles internamente para centrase en los mejores proyectos. Por tanto, son más disciplinados en el largo plazo y al mismo tiempo mantienen el suficiente dinero internamente para desarrollarse y seguir aumentando el dividendo y el negocio a largo plazo.
Luque: OK. Y siendo más prácticos, ¿puede darnos tres nombres de acciones en las cuales confía y que es obvio que cumplen con su proceso de búsqueda?
Magnatantini: Entre las mayores compañías que hay en la cartera, tenemos empresas como la antes mencionada Novo Nordisk. Creo que todo el mundo sabe que la compañía es de alta calidad, ofrece retornos elevados y está especializada en el mercado de la insulina y la diabetes. La compañía ha tenido durante los dos últimos años un rendimiento inferior al del mercado, si se compara con otras empresas farmacéuticas de elevado crecimiento. Se trata de una incorporación que se ha hecho recientemente a la cartera de fondo. Habíamos tenido esta posición en cartera hace muchos años y hemos vuelto a comprarla en los últimos dos meses. Estamos muy convencidos del potencial de esta compañía.
Otra de las compañías que podríamos mencionar es CSX. Es una compañía canadiense y su modelo de negocio se basa en comprar las unidades de transformación de las grandes compañías petroleras. Tienden a adquirir estos activos a precios relativamente baratos porque normalmente suelen ser activos de compañías que no los consideran centrales. Así, obtienes un beneficio doble al comprar a un precio razonable y ellos gestionan este tipo de negocios mucho mejor. Añaden nuevas líneas de productos y suelen, no solo comprarlos a precios razonables, sino también gestionarlos mucho mejor. Además, están entrando ahora en China y pensamos que son muy buenos y muy inteligentes para este negocio.
Otra de las empresas que tenemos desde hace tiempo es Tata Motors. Esta empresa es un buen ejemplo porque es una compañía india, pero al mismo tiempo la mayor parte de su negocio está ahora en China. Todos sus beneficios proceden de Jaguar Land Rover. Es un negocio del legado histórico británico, pero que procede de una compañía americana. Creo que es una buena forma de ilustrar lo que significa hoy la globalización y por qué es tan difícil centrarnos en solo algunas regiones o países. Este es, probablemente, uno de los mejores ejemplos de por qué, en nuestra opinión, debes tener un enfoque global y por qué nos gusta Tata Motors.
Nos solía gustar Tata Motors porque creemos en el relanzamiento de las marcas Land Rover, Range Rover y Land Rover. Ahora están haciendo casi lo mismo con Jaguar, con la concentración de la plataforma, la reingeniería de los motores o de las plataformas para la vieja u la nueva especialidad del aluminio. Y también están abriendo nuevas fábricas en China, que creemos que es algo que ha funcionado bien para ellos. Y puedes obtenerlas a una valoración que está muy cerca, si no por encima de los PUCs globales.
Luque: OK, perfecto. Muchas gracias Roberto.
Magnatantini: Muchas gracias por tus preguntas.
Luque: Por estas ideas de inversión. Muchas gracias.
